Assimetria de informação: o que o mercado de carros usados ensina sobre os negócios

Em quase todo negócio, uma das partes sabe mais do que a outra. Quem vende uma empresa conhece seus passivos melhor do que o comprador; quem pede crédito sabe mais sobre o próprio projeto do que o banco; o candidato a um emprego conhece a própria capacidade melhor do que o empregador. A economia chama esse fenômeno de assimetria de informação, e o seu estudo rendeu a George Akerlof, Michael Spence e Joseph Stiglitz o Prêmio de Ciências Econômicas em memória de Alfred Nobel de 2001, "por suas análises de mercados com informação assimétrica".¹

O mercado de "limões"

Em artigo de 1970, Akerlof usou o mercado de carros usados para mostrar o problema. Nos Estados Unidos, um carro com defeitos ocultos é chamado de lemon, "limão". O vendedor sabe se o seu carro é bom ou é um limão; o comprador não sabe. Sem conseguir distinguir um do outro, o comprador oferece um preço que reflete a qualidade média. Para o dono de um carro bom, esse preço é baixo, e ele prefere não vender. Os carros bons saem do mercado, a qualidade média cai, o preço oferecido cai junto e o ciclo se repete. No limite, só os limões continuam à venda.²

O fenômeno, chamado de seleção adversa, não se limita a carros. Ele aparece sempre que a qualidade não pode ser verificada antes do negócio: no seguro, em que tendem a procurar cobertura justamente os que se sabem mais expostos ao risco; no crédito; na contratação de pessoas; na venda de empresas. O resultado é que bons produtos e bons tomadores podem deixar de ser negociados, não porque não tenham valor, mas porque não conseguem demonstrá-lo.

Sinalizar a qualidade

Michael Spence estudou a reação de quem tem qualidade superior: investir em sinais. No mercado de trabalho, o diploma funciona como sinal porque obtê-lo custa menos a quem tem mais aptidão; quem tem menos aptidão não consegue imitá-lo a baixo custo. Um sinal só é crível quando é caro de falsificar.³

Nas empresas, a lógica é a mesma. Garantias estendidas, políticas de devolução, certificações independentes, auditoria das demonstrações financeiras e investimento contínuo em marca são formas de dizer ao mercado algo que ele não consegue verificar diretamente. Funcionam porque seriam ruinosas para quem não tivesse a qualidade que anunciam.

Quando subir o preço piora a clientela

Joseph Stiglitz e Andrew Weiss aplicaram a ideia ao crédito. Um banco que eleva os juros para compensar o risco atrai tomadores dispostos a pagar mais justamente porque têm projetos mais arriscados, e induz os demais a escolher projetos de maior risco. A partir de certo ponto, subir os juros reduz o retorno esperado do banco. Por isso, em vez de simplesmente cobrar mais, o banco limita a quantidade de crédito e exige garantias, histórico e informações que reduzam a assimetria.⁴

O que isso significa para a empresa

• Informação verificável tem valor econômico. Escrituração regular, demonstrações financeiras consistentes e, quando possível, auditadas são o meio pelo qual a empresa reduz a desconfiança de bancos, investidores e compradores.⁵
• Sinais precisam custar. Garantias e certificações só convencem se forem cumpridas e se custassem caro a quem não tivesse a qualidade anunciada.
• Na compra de uma empresa, a assimetria é máxima. A auditoria prévia (due diligence) e as declarações e garantias do vendedor no contrato existem para transferir informação e repartir o risco do que não foi revelado.
• Reputação é um ativo que se acumula. Em relações repetidas, cumprir o prometido é a forma mais barata de sinalizar qualidade.

A assimetria de informação soma-se aos custos de transação como explicação para a forma que os contratos e as instituições assumem: cláusulas, garantias, exigências de divulgação e órgãos de certificação são, em boa parte, respostas ao problema de que nem todos sabem o mesmo.⁶

← Voltar a Notícias e Artigos